重振国寿“火力全开”：利润、价值、保费、投资，样样出色！

中国人寿

①重振后

首年业绩“亮眼”

利润↑ 投资↑ 保费↑

新业务价值增长率18.6%

每股股息0.73

②近5日股价涨幅最高

是什么

支持了国寿的增长？

1

保费增长“三大助力”

新单，个险，健康险

1. 新单保费，提速！

2019年，中国人寿的保费增速为5.8%，虽然无论是与寿险业还是与平安人寿相比，增速还是比较低，后两者增速在10%以上。

但是，毕竟2019年是王滨担任董事长后，搭配新任总裁苏恒轩的第一年，也是“重振国寿”战略转型后的第一年。

改革初期，增速快慢并不是决定要素，结构是否调整才是！

从上图可以看到，保费收入中新单保费增速为5.9%，略微快于续期保费的增速，占比也有所提升0.1%。

虽然，从增速贡献来讲，还是续期业务增速贡献高，为公司整体保费贡献3.9%的增速。但是，侧重新单、注重价值、稳增长的战略理念，从结果看还是有顺利贯彻的苗头。

最重要的是，中国人寿还是坐稳了“寿险老大”的宝座，而且从2020年初的增速看，也是上市保险公司中实现正增长的，2月末增速为20.5%，也拉开了与平安人寿的差距。

参见《巨头涅槃：国寿、平安、人保，改革期撞上新冠疫情，何去何从？》

2. 个险渠道，贡献突出！

作为以“重振国寿”为目标的「鼎新工程」两大重点，一是构建“一体多元”发展布局，二是建立市场化专业化投资管理体系。

其中，“一体多元”的“一体”指的就是聚焦个人客户，做强大个险，提升价值创造能力；“多元”指围绕团险客户做好业务，与大个险有效协同。

从2019年的结果看，无论是个险团队的有效人力的增长、保费的快速增长，还是投资业务的高收益率（第二部分详细说），都体现了两大重点执行的有效性。

从保费看，个险渠道的保费占比为77%，较上年提升0.8个百分点，占比显著提升。更重要的是，个险渠道的保费增速高达6.9%，是公司5.8%增速的最大贡献者，为公司贡献增速5.3%。

除此之外，银保渠道保费下降，团险保费上升，也能看到国寿从传统银保渠道向个险和团险转移的趋势。

3. 健康险发力，但多为趸交！

随着，老龄化的加剧和人们对健康的关注，近年来，健康险成为保险业的“一支独秀”，保费增速持续攀升，产品也更多样化。

当然，快速发展的背后，往往也是市场乱象频生，银保监会2019年也是更新了《健康保险管理办法》（点击文字，查看文章），已与2019年12月1日起施行！

中国人寿，作为寿险一哥，也是将发展的方向瞄准了健康险，2019年健康险业务为国寿贡献了4.1%的增速。

但是，有一点需要注意，就是健康险中多为趸交，首年期交业务占比低。

2

投资转型初显成效

国寿净利润大幅增长

1. 净利润↑ 每股收益↑ 每股红利↑

2019年，中国人寿的净利润从114亿上升到583亿元，同比增长411.5%。在利润增长的拉动下，ROE上升到16.47%，每股收益和分红也都同比大幅上升。

当然，净利润的暴涨，其中有一部分因素是2018年国寿的净利润是下降的，同比2017年负增长60%左右，国寿给出的理由是权益类投资收益同比大幅减少，“13精”也解读过。

但是，除此之外，还有哪些因素为净利润的增长做了贡献呢？

2. 投资收益，助推净利润增长！

关于净利润的增长，国寿在年报里也说了是投资收益和2019年财政部推出的税优政策双重拉动。

关于税优政策，大家可以参见《保险企业手续费扣除标准提高至18%，料行业整体减负约469亿元》。

①投资收益贡献

小编粗略测算了下，投资收益和公允价值变动损益，两项投资的增长，为净利润贡献737亿元，是拉动利润增长的最大功臣。

也就是说，作为「鼎新工程」的重点，国寿的投资业务似乎确实大有改善。这一点，可能国寿人更有话语权，欢迎大家下方留言，说说哈~

②税优政策贡献

国寿根据手续费税前扣除比例提升的规定，在2018年度汇算清缴时调减当期所得税人民币51.54亿元。此外，2019年当期业务也会有影响。

③其他影响，赔付和准备金

除了投资和税优为利润增长的贡献外，其他项拉低利润367亿元，其中，准备金增提了1,434亿！

综上所述，国寿可谓是“成也萧何败萧何”，2018年是因为权益类投资收益降低，净利润下降，2019年是因为投资收益大涨，净利润飙升。

3. 投资团队重塑，鼎新工程效果初显

从上图可以看到，投资收益的增长，主要是来源于权益类投资收益的增长，总投资收益率从3.28%提升到5.23%。但是，净投资收益率较为稳定。

在国寿的发布会上，总精算师利明光先生也提到，在投资方面，通过价值链引领重塑投资团队，国寿的鼎新工程效果已经初显。

3

战略导向，考核辅助

重振国寿“火力全开”

1. 内含价值↑ 新业务价值↑

作为“重振国寿”战略的重点就是高质量发展，“双心双聚”就是聚焦价值聚焦大个险。

从2019年的数据看，国寿一年新业务价值增长率为18.6%，比平安和太保都要高，内含价值也是增长18.5%，其中有效业务价值增长12.3%。

2. 战略引导，考核辅助

关于公司新业务价值的提升，苏恒轩总裁也在发布会上提到，除了战略引导外，国寿也采取了考核目标导向的措施。

身在保险公司的人都知道，每年的预算和考核，是引导下一年发展的重要经营措施。

2019年，中国人寿的考核也是紧盯“高质量发展，价值和效益”。考核指标包括：净利润，一年新业务价值，保险业务收入，队伍等。

考核权重体现了其对价值的侧重，净利润占权重为40%，一年新业务价值占权重为30%，保险业务收入占权重为15%，队伍占权重为5%。

3. 科技助力，提早布局，留有空间！

重振国寿的战略中，科技也是重要一环，“重赋能，促升级”，“重创新，促转型”。

①赋能主业

中国人寿，在2019年全面启动“科技国寿”建设三年行动，积极运用先进技术为保险全价值链赋能，持续强化内聚外联的科技服务能力，步推进数字化转型，助力公司高质量发展。

②促转型升级

此外，国寿坚持“以客户为中心”，以“效率领先、科技驱动、价值跃升、体验一流”为目标，制定服务卓越三年行动计划。

推进“生产、服务、控制”架构建设，落地“前端多点触达、总部智能集约、全面共享作业”模式，推动运营服务进一步向集约化、智能化、生态化转型升级。

4

展望2020年

一方面，国寿在2019年开展的鼎新工程，效果初步显现，从结果看已经取得良好效果，也算是“手握存粮”。

另一方面，随着国寿的科技转型战略，加上“开门红”的提前布局，双重加持下，保证了国寿在2020年新冠疫情之下，还能保持20%的保费增长，与其他负增长的上市险企相比，游刃有余。

关于下一步的发展，国寿也表示，针对疫情对公司业务发展的影响，已经采取产品升级优化，强化代理人队伍的培训等措施。

毫无疑问，疫情增加了队伍管理的难度，为加强线上销售的能力，国寿对线上活动量进行监控，从早到晚5个会议，推进活动量，疫情严重的地方，也调整了考核标准。

而且，代理人是季度考核，由于开门红布局早，还有战略转型的有效执行，国寿就有了一定的调整空间。

希望，国寿老大，能够在王滨董事长的带领下，交出一份更满意的2020年答卷，让大家看看什么是“重振国寿”！

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